O cenário macroeconômico aponta para um período de maior cautela empresarial, marcado por desaceleração econômica e pressões inflacionárias. Com o resultado das urnas definido, o próximo mandato de Luiz Inácio Lula da Silva (PT) terá de lidar com a necessidade de um ajuste fiscal robusto, além de incertezas que já provocam revisões para baixo nas projeções de crescimento do país para 2026 e 2027.
Projeções revisadas e o relatório focus
O reflexo imediato desse panorama apareceu no relatório Focus divulgado na terça-feira (3), que registrou a primeira rodada de dados consolidados após a reeleição. A estimativa de expansão do Produto Interno Bruto (PIB) em 2026 caiu de 1,80% para 1,76%, enquanto a mediana para 2027 recuou de 1,31% para 1,20%. Analistas apontam que os estímulos federais perderam força e ficaram concentrados nos primeiros meses de 2026, indicando um arrefecimento no terceiro trimestre, embora o desemprego siga em mínimas históricas. Os dados oficiais do IBGE sobre o terceiro trimestre serão divulgados em 2 de dezembro.
Instituições financeiras e consultorias também ajustaram suas expectativas. O Itaú reduziu a alta do PIB de 2026 de 1,7% para 1,6%, e a de 2027 de 1,2% para 0,5%. No HSBC, o índice de 2026 recuou para 1,6% e o de 2027 foi de 1,0% para 0,6%. Já a 4Intelligence diminuiu a estimativa de 2026 para 1,6% e manteve a de 2027 em 1,2%, projetando uma retração de 0,7% no PIB agropecuário devido aos efeitos do El Niño.
Consumo restrito e juros elevados
As sondagens da Fundação Getulio Vargas (FGV IBRE) reforçam a perda de ritmo na virada do segundo semestre. Rodolpho Tobler, economista da instituição, aponta crescimento inferior a 2% para 2026 e espaço reduzido para novas medidas de estímulo ao consumo.
“Pode haver uma retomada no quarto trimestre, mas a tendência é que 2027 não seja um ano de economia muito forte. As taxas de juros somadas ao endividamento das famílias, ao comprometimento da renda e à inadimplência elevada acabam restringindo o consumo”, diz.
Na visão de Aloísio Campelo, superintendente de estatísticas públicas do FGV IBRE, o quadro resulta da combinação entre política fiscal expansionista e juros restritivos.
“Os juros elevados e o endividamento das famílias contêm a atividade nos setores mais sensíveis ao ciclo econômico”, analisa.
Apesar de um alívio pontual no varejo gerado pela realocação de recursos das restrições às apostas esportivas, Campelo ressalta que o efeito não garante sustentação:
“É um impacto pontual que não assegura uma trajetória consistente de crescimento”, pontua.
Impacto climático e inflação dos alimentos
O fator climático é outro elemento de risco para a economia, conforme alerta Bruno Imaizumi, economista da 4Intelligence.
“Em episódios passados de El Niño severo ou choques climáticos, como em 2016 e 2024, o PIB agro registrou fortes retrações de 5,2% e 3,7%, respectivamente”, lembra.
O especialista destaca que o prejuízo no campo reverbera em toda a cadeia:
“Uma safra menor reduz a atividade da indústria de processamento de matérias-primas e encolhe a demanda no setor de serviços, principalmente em armazenagem de grãos e transporte terrestre de cargas”, acrescenta.
Essa dinâmica eleva os custos e pressiona o IPCA, que pode alcançar um pico de 6,3% em fevereiro de 2027, impulsionado pela alta nos domicílios.
“Os alimentos vêm de uma sequência de altas acumuladas desde 2021, tornando o impacto na ponta extremamente crítico para o consumidor e mantendo o poder de compra bem abaixo do patamar pré-pandemia”, ressalta.
A pressão sobre os preços já se reflete na prévia da inflação (IPCA-15), que subiu 0,32% em outubro e levou o acumulado em 12 meses a 4,62%, ultrapassando o teto de 4,5% da meta do Banco Central.
